2012年09月24日 星期一
撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資
看這題，你定會認為筆者黐綫，美儲局QE跟生仔都扯得上關係？可以之至。
去飲娶新抱喜酒，賓客對新翁、新奶奶多數會講，明年請薑酌。因為有結婚就有生仔，故人人都期望新人三年抱兩。
今次QE，不是3，而是FREE，印銀紙無限，即是日日結婚，點止三年抱兩，認真可以開枝散葉，百子千孫，但這些子孫成才不？會不會成為無盡的化骨龍？答案是︰可以的。
今次美儲局的QE，不少人認為是預期之內，這是跌落地執把沙，不認衰。筆者則認衰，只是估到美儲局會買按揭抵押證券，但就估不到美儲局買按揭抵押證券可以無上限，你想想都知，馬會中秋金多寶都是頂多給你8,000萬、1億，如果馬會謂中秋金多寶彩金無上限，是否個截然不同的遊戲？你怎可能估到馬會會給你贏無限？謂估得到，只是自吹騙人，不肯去面對這個遊戲規則改變的後果，不光是三年抱兩，而是百子千孫。
如果你就此認為，筆者就是謂伯南克的QE FREE會帶來無盡的災禍，通脹飈升、金融魔鬼橫行的話，就錯。各位花6元買份《經濟日報》，就應不止得這些︰「結婚、生仔、百子千孫」的行貨分析。筆者會提出個︰新人不育、嬰兒夭折的觀點。若是，則不少人期望的資金洪水橫流、通脹一發不可收拾、美元大跌、金油狂升、環球股市升完又升的局面就未必可以出現。
伯南克今次的QE FREE特點是︰
1）每月買400億美元的按揭抵押證券，必要時可加碼；
2）一直買至失業率夠低為止，何謂低，無言明。
量寬可能變量緊
兩者合起來就是認真FREE，但會不會真的FREE？先想想為甚麼伯南克要走這一步？可能是︰
1）原本有個「扭曲操作」OT，沽短債買長債行動，每個月做450億，到今年底便做完，這個做完有兩個含義，沽短債是要有短債才可沽，沽了約1年之後，美儲局手上的短債倉量就少，再沽也未必有貨，一就是取消沽短買長的扭曲操作，此即到今年底，美儲局只得每月400億美元的買按揭抵押證券，而不是今時宣布後的850億美元泵水行為；
2）11月美國總統大選，誰當選不知，只知如奧巴馬當選，伯南克九成可留任，如羅姆尼當選，伯南克九成便炒魷，就甚麼都不用Q；
3）無論是哪位當選做總統，都要面對︰
（A）總統、國會不配合，便出現「財政懸崖」困局，政府要自動削赤，之前的稅務寬減被取消，此即變相加稅，會抽緊社會資金；
（B）總統、國會很配合，但也不能不削些赤，這亦會抽緊社會資金。
如果今時伯南克的QE FREE是要考慮應對以上三樣屆時會抽緊美國社會的資金事件時，則伯南克的QE FREE只FREE 3個月，對市場的資金「洪流」會增加多少？不單沒有增加，如果屆時伯南克不加碼QE，怕屆時美國社會的總融資還會減少，這就不再是量寬，而是量緊了。
經濟不好油價不升
怎證明筆者這個不育之估會成真？今時不知等到明年2月美儲局議息會議後就知。如果想早過明年2月知，就請監察石油價。上一次QE1和QE2時，都是金油同步升，但今次就金升油不升，油價獨跌可以有很多原因，但一個可能性是︰賣油郎或大炒家認同「不育」的可能性，故經濟不會大好，油價便升不了。黃金有九成是金融資產，但石油有九成是工業需求，工業需求若不足，油價便難大升，是否如此，大家觀察好了。
一對新人之所以未能三年抱兩，除了有不育的原因外，還可以有嬰兒夭折。
今時美儲局要買按揭抵押證券，但今時不少銀行因為前陣子房產冷清，按揭部門炒得人多，至今時人手不足，美國人以前造按揭要1個月做手續，今時則要排足3個月，銀行做新按揭的速度不夠快，變成美儲局想多買按揭抵押債券亦未必得，銀行「啤」按揭抵押證券速度會否加快？不知，要觀察。
美儲局是不能買舊按揭抵押證券的，因為美儲局不是想圖利，而是想壓低新造按揭息，以資助、鼓勵美國人買樓。2008年美國30年按揭息是5厘，今年初已降至3.5厘，近月回升上3.9厘，美儲局宣布QE FREE後，這個息又減低了0.3厘，這個30年按揭息能再壓低多少？不知，壓低了，又是否能刺激多些人買樓，從而帶動建造就業，再帶動其他行業亦不知。
新按揭抵押證券不足數
買樓，不是因為息低，還要買樓者能供得起樓才成，而這又要買樓者自己評估能有份穩定職業才敢買樓。結果是買樓會創造職位，還是先創造了職位，有工做有糧出，才敢買樓？筆者並不是謂低息不會刺激買樓意慾，而是低息未足以刺激人人買樓，有份穩定工，樓價又日日升，加上低息，則買樓者必眾，今時美國樓價是日日升嗎？美國的銀行又會否如2007年前，無職業都借錢與你買樓？結果，銀行啤不出足夠數量的新按揭抵押證券，就會使美儲局這個月買400億美元的大計，胎死腹中。
當然美儲局可以買舊的按揭抵押證券，完成其400億美元的大計，但這樣對刺激樓市及消費力就走上不少彎路，有幾彎？
先要買到全市場的按揭抵押證券低1厘至1厘半息，才有足夠誘因去讓舊的按揭者，要求銀行造新按揭，減少利息支出，將節省下來的利息用於日常消費，從而帶動整體經濟回升。以今時美國平均樓價為30萬美元及做足30萬美元按揭計，按揭利息能減1%，即是1年可省3,000美元利息支出，再扣除手續費和供樓利息未減足1厘計，這個3,000美元尚要打折。要明白，供樓利息由5厘減至3.5厘是容易過由3.5厘再減至2厘，美儲局的買400億按揭證券能否順利生產，又真不知。
除了以上外，還有其他因素使個孫湊唔大者︰
1）巴塞爾III的較高銀行資本要求應要在2013年實施；
2）伏爾克法則要求銀行不要多炒賣；
3）美儲局對高頻交易的調查；
4）投資者不想再冒風險；
5）環球國債、銀行評級被降；
6）人人都窮，得你有錢炒，無人跟；
7）對冲基金開始冚旗，傳索羅斯在港辦事處都冚了兩枝旗（部門）。
凡此種種，都是不利新人去開枝散葉的，以後再談。
2011年09月22日 星期四
扭出探戈
撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資
此文成於昨日傍晚，美儲局未公布會議結果。筆者預期美儲局可以跳扭腰舞，但其意是在跳探戈，何解美儲局議息會，會搞出跳舞會？
想方設法維持低息
近日人人都講美儲局會做Operation Twist。筆者於9月19日和21日，在《經濟通》有文談及，文如下︰
【19-9-2011】美聯儲局明天（20日）開議息會，會開兩天，要到今周四（22日）港凌晨時有公布，估計今天（19日）之市道已會對此作反應。
市場估計聯儲局會於會上討論變相版的QE3，會推出Operation Twist政策。這個政策曾於1960年代推出過，並沒有Operation Twist之名，但因為當時卓比卓加的扭腰舞歌流行，遂被人將當時無以名之的儲局政策，稱為Operation Twist。如果大家不知扭腰舞歌怎唱，可以跟許冠傑唱：鹽又加，糖又加，加、加、加，加到怕嘞、怕嘞。
英文叫Operation Twist無大問題，但中文稱之為扭曲政策就有問題，扭曲，是扭曲甚麼？
市場上的利息，是短息較長息低，一年期息率較30年期息率低。對供樓者言30年期息低才有幫助，一年期息低極也無用。公司如要發展，則10年期息低也可以。
今時10年期息低至2厘，近60年來的低位，但30年期息仍在4、5厘水平，對美國的供樓者幫助不大。按揭息率一般在7至10厘間，如能將此息壓至3至4厘水平，則供樓負擔可以減，省下來的利息支出，可用來消費，這對刺激美國經濟有幫助，利好美股。
供樓者減少了利息支出，即是銀行、金融機構減少了收入，這對金融股是不利的。
明白這個Operation Twist是以壓低長息為任務，則不宜叫做扭曲，扭曲是扭曲乜？筆者傾向叫之做「㩒長息」政策，一講就大家都明會有甚麼影響，要不要買股，如買又該買甚麼股了，高息股。
【21-9-2011】美儲局於昨、今（20和21日）開兩日會，會議結果於美國東岸時間下午2時許公布，屆時應為美國21日未收市，而港是22日凌晨。如果21日下午2時後美股有大變動，22日港股一開市也應有大變動。這個變動方向為何？是升還是跌？跟攤路，應升。因為儲局的兩日會，多是掘金會。
⑴2008年12月美儲局有兩日會，會後公布QE1，道指升360點；
⑵2010年11月美儲局兩會後，伯南克在《華盛頓郵報》撰文謂讓股市有「火」是重要，道指升220點；
⑶2011年8月兩日會後，公布會維持低息至2013年，道指升430點。
兩日會不一定是掘金會，但如兩日會，跟着有重大的利好的息率政策變動，美股必升。今次的兩日會擺明是會有利好的息率政策變動，你是炒家，看見以上3次攤路，你敢不敢沽？
港股散戶可能不服氣，近日港股不是跌到隻狗？對，港股做狗，但美股過去7天升了6天，你話夠唔夠？唉！港股被奸人當ATM去㩒，監察機構何在？
筆者相信兩日會，是掘金會，只要所持的貨是實力貨，就算是奸人也㩒不低多少。今晚筆者相信伯南克不會只講Operation Twist，而是會試圖講個一救到底方案。
普通人去跳舞，無論是跳扭腰舞還是探戈，是為了自娛，故可以隨心所欲，興之所至便舞之、蹈之。但央行做甚麼事，都是要有個目的，冇需要就乜舞都不用跳（do nothing），但如果需要do something，就一定要講效益，要講迫切性。如需要跳舞，則跳扭腰舞（Twist）和跳探戈是有大不同。
扭腰舞是可以一個人（美儲局）自己跳，探戈是要兩個人（美儲局和美財政部）一齊跳，而且是要極合拍地跳，才不致碌落地。美儲局今早港凌晨的公布，是跳扭腰舞，還是探戈，對之後的世界經濟有大影響。但一如首段所言，筆者估美儲局雖貌似跳扭腰，實則是想跳探戈。
假如美儲局的「㩒長息」用意是其在搞活美經濟的話，這就是跳扭腰舞，是美儲局自己跳。如果美儲局的「㩒長息」是不光在搞活經濟，而是另有他圖，這就是跳探戈了。
講Operation Twist都是指1961至1965年期間，美國碰上︰⑴經濟衰退、⑵貿赤大增、⑶持美元的外國人拿美元來兌黃金者眾。使到美國黃金儲備減速，這是因為當時的布雷頓森林協議仍在，美元是行金本位，持美元者是可以35美元換一盎斯金，再換下去美國將無金可兌，即是美元要破產。為解決這三個難題，美儲局就使出沽短債買長債這個Twist，使到短息升，支持了美元不再跌，長息跌刺激了經濟投資，從而抗衰退，使產業回升，出口增，貿赤便可減。
有謂這個1961年的Twist成效不彰，故今時重施故伎，亦無大用。這個講法有欠全面，據國際結算銀行（BIS）於2009年6月所出的季報，其中有講到這個Twist，買逾一年期的國債的錢只有69億，其中只有23億是用於買超過5年期的國債。結論是，以這個小數能做出些事來，已然不錯。假如今次不是用小錢，而是用上大錢，自然可以做出大事來。故以古量今，未必合用。
如看昨日筆者文所述，伯南克於其2004年的研究報告中，其實是講：會大量購買的（purchase in large volume）正確的說，是會買、買、買，一直買到目標息率水平為止。
講了這麼多operation twist，大家以為伯南克是否贊成operation twist？不是。他認為1961年的operation，是小兒科。他在2002年有次演講中講了以下的一番話：
“An episode apparently less favorable to the view that the Fed can manipulate Treasury yields was the so-called Operation Twist of the 1960s, during which an attempt was made to raise short-term yields and lower long-term yields simultaneously by selling at the short end and buying at the long end. Academic opinion on the effectiveness of Operation Twist is divided. In any case, this episode was rather small in scale, did not involve explicit announcement of target rates, and occurred when interest rates were not close to zero。”
伯南克認為1961年之作是太細（small in scale），亦未見明確出口術（explicit announcement of target rate），亦無難度（interest rates were not close to zero）要做就做大啲。
“Historical experience tends to support the proposition that a sufficiently determined Fed can peg or cap Treasury bond prices and yields at other than the shortest maturities. The most striking episode of bond-price pegging occurred during the years before the Federal Reserve-Treasury Accord of 1951.”
“Prior to that agreement, which freed the Fed from its responsibility to fix yields on government debt, the Fed maintained a ceiling of 2-1/2% on long-term Treasury bonds for nearly a decade …… The Fed was able to achieve these low interest rates despite a level of outstanding government debt （relative to GDP） significantly greater than we have today, as well as inflation rates substantially more variable. At times, in order to enforce these low rates, the Fed had actually to purchase the bulk of outstanding 90-day bills.”
此中有三個重點：
⑴ 1951年這個叫Federal Reserve - Treasury Accord of 1951。筆者叫這跳探戈，一對熱戀中的人，（還是奸夫淫婦？）最可以跳出味來，這對戀人就是美儲局與美財政部；
⑵當年長債的息是於2.5%封頂者，而且一封便是10年；
⑶美儲局當年並沒有沽短債買長債，而是將90天期的國庫券全買下，買短便可㩒長，厲害不？拿古龍的手中無劍心中有劍的最高境界。
為甚麼筆者於上文會將跳探戈的戀人，這樣浪漫的事，用括號引上奸夫淫婦這個穢詞？
我們不要太天真以為伯南克只有美國經濟衰退的考慮。他還有美元衰，美債衰的考慮。今時搞到一頭煙的歐債難題，遲早都會轉到美國去，屆時美國的龐大借貸要有誰人來支撑？金磚四國？搵笨呀！美國定要早為之計。可惜在格蘭斯班時代，美國為減低美債息負擔，便多發短債，少發長債，因貪短債息低，在無風無浪時，當然可以借短用長。但當美債也被降級，而且是債體有加大時，最好的方法是借長債，如卅年不夠長，就借夠50年，一借之後，就可以幾十年後才考慮周轉問題。但由於以前偷雞做了借短，使到美國大部分債務年期只為5年左右，並於2013年進入個還債高峰期，（很易理解2008年加5年就是2013），面對這個轉借的生死關頭。
推出不叫QE的QE
如今時不早為之計，㩒低長息，怎算好？如果伯南克今次真是跟美財政部有個Accord，這樣一來就不是戀人，而是奸夫淫婦，因為他們間的瞹眛關係對周遭的人，不會是好事，有甚麼不好？
這等於是個不叫QE的QE，因為不單長息被㩒低，所有息口都會被㩒低，美元會成為個重要的Carry Trade工具，有些國家要面臨外資流入的衝擊，而想食息過日的退休人士將會冇淡好食，因為息太低。結果？又再引發不知怎樣的資產泡沫，結果？爆起上來你就知。今早大家看到儲局公布，就知會不會是扭出探戈來，請執生。
泡沬VS健康
中原集團創辨人施永青於2012年5月23日表示，當時樓價仍有上升壓力，雖然歐債危機令市場觀望，導致交投疏落，但由於土地供應不足，故私樓價格不會下跌。
香港電台報道，施永青指出，「政府每年最少要提供兩萬個私樓單位，才能令樓市下調，又認為金管局若再加強逆周期措施，是『斷錯症、落錯藥』，因為香港樓市不存在泡沫，目前6成業主是全資產，即沒有按揭等借貸問題；而且市場空置率只有4.3%(2011年數據)，低於國際自然空置率。」
施永青是香港房地產經紀的大師級人馬，但是，他的言論，楊某絕不苟同。
他的言論確實令楊某大開眼界，雖然我曾經說過香港的高樓價和高空置率證明樓市是人為炒作，存在泡沫，但是，低空置率不表示沒有樓市泡沫。
香港大學房地產建設系助理教授姚松炎發表文章提出反論︰「上次泡沫爆破正是在空置率最低時發生：1996和1997年的樓宇空置率是整個90年代中(1991-2000)最低的兩年，分別是3.7%和3.8%，比現時4.3%還要低，按以上邏輯，理應沒有泡沫，樓價卻下跌五成；這清楚推翻『低空置率代表沒有泡沫』。」
看到這裡，施永青的論點已經靠不住，可是，繼續看下去，原來，施永青提出的4.3%空置率的數據也靠不住。
「若大家仔細分析空置率數據，不難發現現時4.3%的空置率，只不過是平均化後的誤導數據。其實某類住宅空置率非常高，而且升幅異於其他類別住宅。差餉物業估價署把住宅分為五類，甲類住宅空置率一直處於非常低的水平…丁類住宅空置率比1997年上升足足1倍。若果『高空置率代表有泡沫』，以上數據可能說明炒家就在豪宅，而且泡沫正在膨脹。」
中原地產創辦人施永青於2012年5月24日為樓市「護航」，說「目前香港無得炒，空置率低，加上現時60%小業主已經供完樓宇貸款，反映樓市由用家主導。」他揚言：「如果咁都話有泡沫，全世界我相信都無香港咁健康。」
傾聽施永青的高論和姚松炎的分析之後，香港的地產代理行業可能和樓市一樣有泡沫，而且健康可能有問題。
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Franklin Shiu 要香港樓大跌，又要係今年內發生，好多人包括林糞強都覺得可能性不大，因業主唔會賤賣資產，除非以下幾個因素同時發生：（1）失業個䅁急升。（註：多人供唔起樓嘅人要賤賣，有嘢做嘅人驚被炒供得起都唔敢買。）（2）好多有錢人都有周轉問題。（註：如大劉要短期內還百億但只得43億唔套現唔得。）（3）大陸富豪走資，唔再買港樓。（4）政治危機加深。（5）香港居住環境轉差。（註：天災，疾病或核危機。）結論即是：好似買六合彩要中五個字一樣難。當然，唔係冇可能，一個月裡頭都可能有幾個幸運兒中頭獎啦。
昨天 21:19 發佈 · 讚好 · 1
Lo Mary 楊老師，可唔可以係度講少少呀
昨天 21:19 發佈透過手機發佈 · 讚好
Gordon Lam 中大財務教授王澤基﹕現持「磚頭」 低回報高風險 http://hk.news.yahoo.com/%E4%B8%AD%E5%A4%A7%E8%B2%A1%E5%8B%99%E6%95%99%E6%8E%88%E7%8E%8B%E6%BE%A4%E5%9F%BA-%E7%8F%BE%E6%8C%81-%E7%A3%9A%E9%A0%AD-%E4%BD%8E%E5%9B%9E%E5%A0%B1%E9%AB%98%E9%A2%A8%E9%9A%AA-212701627--finance.html
中大財務教授王澤基﹕現持「磚頭」 低回報高風險hk.news.yahoo.com
【明報專訊】理性的投資決策，必要考慮回報與風險，曾任巴克萊、瑞銀、高盛及大摩等國際投資銀行高層、現為香港中文大學財務專業應用教授的王澤基就認為 ...
23 小時前 · 讚好
Gordon Lam 香港有好多房地產銷售經紀覺得自己的睇法叻過中大財務教授。
23 小時前 · 讚好 · 1
Ad O Lf d人仲插個教授
22 小時前 · 讚好
KK Lau 教授寫得好common sence，八十年代邊又跌足五六年呢？
22 小時前透過手機發佈 · 讚好
Ngai Lung Wong Gordon兄, 小弟並不是從事地產行業, 不過想分享下個位教授既高見。首先佢做左個全面既假設, 就係所有樓既租金回報是1%。要是所有樓都係得1厘回報, 我都可以同你講個市好快死得。但現在好多樓(唔講套房)既回報仍有3-4厘, pe同領匯差唔多, 並不是那麼高危。九龍站同奧運租金回報係最近個7-8年都係得個1厘左右, 如佢因為租金回報低的話, 應該係幾年前已經要賣, 不過個人認為那些(假)豪宅真的不值那個價。另外通常放左自己層樓轉租, 然後等佢跌既(叻人)多數都無好結果, 印象中最成功既例子係得張永霖一個。
22 小時前透過手機發佈 · 讚好 · 2
Anthony Pau copy from discuss.com.hk美國聯儲局主動引爆亞太危機？
海嘯後，聯儲局利用２次ＱＥ，製造
大量投機熱錢，其中主要湧入新興市
場進行投機，炒高當地資產價格。香
港必定是重要投機場所，尤其是海潚
後的中國被譽為救世主、火車頭，外
資直接利用香港投機中國相關資產。
要明白，ＱＥ是最重型的經濟武器，
要達至理想效果，必須要以龐大的印
鈔，製造通脹的恐慌預期，迫使一般
人都要投資保值，從而推動經濟。這
個行動要不停做才能維持，當ＱＥ不
再推行而實體經濟又未跟上發展時，
過多資金必會退出風險高的資產，這
時聯儲局還要落井下石，利用ＯＴ２
加速資金退市，那麼，ＯＴ２又是何
物呢？
ＯＴ２是沽短債買長債的扭曲操作，
不會製造新的印鈔，因為沽短債行動
抽高短期債息率，令短線投機資金成
本上升，短期內新興市場的大量熱錢
會被抽走，製造出當地的經濟危機。
另外買長債，推低長債息率，對美國
本地供樓人士有利。
上世紀初德國興登堡飛船爆
炸，表面是意外，實際原因是當時
美國不供應氦氣給德國，令德國要
用較危險的氫氣，結果．．．
．．．
當中的氫氣比喻２次ＱＥ所產生的
熱錢，令飛船可飛得更高更快，氦
氣是一直被人漠視的美元及美債，
當遇到泡沫爆破時，氫氣（熱錢）
會令整個系統爆炸毀滅，氦氣（美
元美債）才是最終穩定可靠氣體。
現在新興市場特別是亞太地區被注
入過多的氫氣，由歐債危機及美國
退市引起的強烈火花，足以重挫亞
太地區的經濟。
不竟，無論飛船用什麼氣體也好，
總不是長遠運輸方法，成本過高及
效率過低，就現階段，我們仍難以
看清前景發展。
22 小時前 · 讚好 · 2
Ngai Lung Wong 個人認為分析本港樓市應該搵d大約20-40年樓齡既大型屋苑去分析比較, 因為個d先係普羅大眾可以買到既樓。300萬左右仍然可以搵到唔少選擇, 不過可能要係地鐵站步行十分鐘, 不過都是可以接受的。出面有d房價指數將d豪宅或假豪宅加入指數, 反而會令個pic混亂。因為個d樓都唔係比本地人買。
22 小時前透過手機發佈 · 讚好 · 2
Ngai Lung Wong 另外政府取態亦是其中一個重要因素, 有人希望CY上場後會打垮樓價, 我想未必。因推例樓價雖可幫助市民置業和減輕營商成本, 但同時亦會把市民幾十年的財富蒸發, 我想現在永遠沒有人會敢這樣做。
21 小時前透過手機發佈 · 讚好 · 1
Chin Alvin It's spectacular that CY has become the lame duck since the first day of his tenure. He is bound to do nothing.
21 小時前 · 讚好
Chin Alvin Anthony的精彩貼文令我想起宋鴻兵所說的「剪羊毛」。現時，中港兩地羊咩的羊毛長得很濃密。如果宋鴻兵所說的國際投資銀行家在不久的將來「剪羊毛」，收獲必定極為豐厚。美國當然想打殘中國，唔駛用劍，只要用QE谷起中港兩地的不動產巨大泡沬，然後抽緊銀根「剪羊毛」，中港經濟最少沉淪5年。如果美國「剪羊毛」，其樓市也會遭受打擊，但現時美國樓價遠低於中國和香港。當利剪一揮，美國只是輕傷，而中國和香港必會重傷。
21 小時前 · 讚好 · 3
Chin Alvin Sent: Wednesday, June 08, 2011 9:05 AM
Subject: 2013年剪羊毛系列(1)：資產泡沫滾大 滯脹臨門 劉明康憂全球被迫加息 :)))
Importance: High
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110608&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=15322648
資產泡沫滾大 滯脹臨門劉明康憂全球被迫加息hk.apple.nextmedia.com
【本報訊】中國銀監會主席劉明康表示，環球的資產泡沫和通脹壓力如果繼續加大，為應對滯脹局面，可能被迫進...
21 小時前 · 讚好 · 2
Chin Alvin Sent: Tuesday, June 14, 2011 11:11 AM
Subject: 2013年剪羊毛系列(2)：魯賓尼提出經濟完美風暴最快可能在 2013年發生
Importance: High
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110614&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=15339159&cat_id=6071863&coln_id=6348259
利字當頭：完美風暴hk.apple.nextmedia.com
魯賓尼（ Roubini）提出，經濟完美風暴最快可能在2013年發生。中國硬着陸，遇上歐洲主權債務重...
21 小時前 · 讚好 · 1
Gordon Lam Ｗong兄, 小弟曾任樓宇建築行業的工程監督數年，若憑建築物的狀態而論，認為大部份20-40年樓齡的香港樓的現呎價是與其狀態不符的，而且最重要的是，買樓自住或者是投資也好，其實是買緊未來幾年經濟會向好的選擇。在歐債、日債、中國債、美國債全部也臨近爆煲的階段，我不睇好未來幾年經濟情況。
21 小時前 · 讚好 · 2
Chin Alvin Sent: Tuesday, October 11, 2011 12:06 AM
Subject: 2013年剪羊毛系列(3)：2013年─美債黃金歲月的終結
Importance: High
http://www.hkej.com/template/dailynews/jsp/detail.jsp?dnews_id=3221&cat_id=7&title_id=462760
2013年─美債黃金歲月的終結www.hkej.com
上周四上午筆者再次應邀到美國彭博電視接受專訪，探討在大市波動下，可有什麽投資主題？在接受專訪前，傳出蘋果創辦人...
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Chin Alvin Sent: Tuesday, October 11, 2011 7:00 AM
Subject: 2013年剪羊毛系列(4)：刑責規管一手樓銷售 誤導買樓囚 7年 力爭 2013年生效 商會原則同意
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20111011&sec_id=4104&subsec_id=12731&art_id=15693246
刑責規管一手樓銷售 誤導買樓囚7年力爭2013年生效 商會原則同意hk.apple.nextmedia.com
【本報訊】為呼應曾特首明日公佈其任內最後一份以房屋政策為主調的施政報告，運輸及房屋局正根據一手督導委...
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Chin Alvin Sent: Tuesday, October 25, 2011 10:43 AM
Subject: 2013年剪羊毛系列(5)：由次按贏到希債再……
Importance: High
http://www.hkej.com/template/dailynews/jsp/detail.jsp?dnews_id=3234&cat_id=7&title_id=466404
由次按贏到希債再……www.hkej.com
林行止先生9月29日專欄介紹「文章有價」的當代名作家米高．路易斯（Michael Lewis），其新作《回旋鏢...
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Chin Alvin John Mauldin: 通縮在美國出現的機會大於通脹
http://www.hkej.com/template/dailynews/jsp/detail.jsp?dnews_id=3378&cat_id=7&title_id=507604
債劫連番 盛衰攸關www.hkej.com
Hoisington Investment Management首席分析師亨特（Lacy Hunt）博士所撰《...
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Anthony Pau continue...大家都知，美國已稱霸世界近一個世
紀，當中，大家能數得出多少個曾經
嘗試挑戰美國獨大地位的對手？美國
又如何撃退他們？這個歷史問題可以
出幾本書吧，我就試以表列形式，把
歷史對手一一重演：
－－－－－ －－ －－－－－－－
美國的對手 方式 美國用的手段
－－－－－ －－ －－－－－－－
德國1920~45 戰爭 惡性通脹、二戰
日本1920~45 戰爭 石油禁運、二戰
日本1960~90 經濟 日元升值後爆破
蘇聯1946~90 革命 東歐革命及分裂
中東1980~11 戰爭 攻打伊拉克等國
中東1980~11 革命 苿莉花革命
中國2000~20 ？？ ？？？？？
－－－－－ －－ －－－－－－－
簡單地說，美國就是軟、硬攻的能
手。用武力解決，有其全球最先進軍
隊打科技戰；用軟攻解決，有其全球
最大儲備打經濟戰；用離間解決，有
其區內親美勢力搞內亂。當２１世紀
初，全球都吹起中國風的時侯，美國
又會如何捉這盤世紀棋局？
其實棋局早已在三年前開始，如果我
說：格林斯潘是製造泡沫的專家，那
麼伯藍克必是摧毀泡沫的專家。我很
相信，伯藍克有能力避開大蕭條，亦
有能力創造大蕭條！
大蕭條對美國有什麼好處？歷史告訴
我們，史上唯一一次大蕭條，主因始
於美國泡沫爆破，結局是引發第二次
世界大戰，美國等盟軍成為最終戰勝
國，造就美國近百年的稱霸。
大蕭條的結局未必是戰爭，但必定是
一次具破壞性的人禍。
從過往手段，美國還可以選擇
１）經濟戰
２）區內人民革命
我這裡不想談政治，不說革命，如果
只有經濟戰是最可能方案，那麼，這
棋局如何發展？
中國一直是不完全開放的經濟體，美
國如何強攻？資金入不到中國，要全
面開戰確有點困難。這時我們想到香
港，香港亦是踏進中國的少數跳板之
一。
這裡就得要花點想像力吧。從香港近
兩年出現的熱錢泡沫，及１１年４月
後出現的連串引爆事件，戰爭已經不
知不覺地展開了。
中國民企成首輪空襲目標，股市最先
作出反應，而且還相當激烈的連環轟
炸，中國概念股被拋售，香港中資股
跌幅驚人。
次輪攻擊是地面戰，目標是香港樓市
吧，一個可能比９７年更大的樓市泡
沫，當中有很多國內炒家，可能成為
下一波的受害者。樓市是經濟重要資
產，攻破樓市就讓政、經都不穩了。
還有香港的最後防線，聯系匯率制度
首都保衛戰，大鱷會否再度衝擊防線
嗎？香港能在９７年幸運地打退了索
羅斯的港匯狙擊，今次又如何？如果
大家有留意新聞，有基金已在香港熱
賭港匯升值３０％，聯匯制度一旦失
守，港府會損失多少？中國又會否出
手相救？
如果香港不與美元掛勾，理應要和人
民幣掛勾。但人民幣又不是世界流通
貨幣，怎掛勾？難道要迫中國政府開
放人民幣自由對換，給世界炒家一個
黃金的攻擊機會？香港不穩會對中國
大陸有多大衝擊？
20 小時前 · 曾被編輯 · 讚好 · 4
Chin Alvin 我很高興見到楊蛇的 fb 專頁近日多了高水平的評論，老篇應記一功！讀罷Anthony兄的高見，我老錢興奮得睡不著 ^_^
Anthony兄寫到美國還可以選擇區內人民革命。中國某特別行政區的超超高樓價，不是漸漸地引發「區內人民革命」嗎？美國的戰略、中國在財經上的無知及貪曾的無能，造就令民怨沸騰的天比高樓價。CY，危唉！
術家經常說中國蛇年「多事」。2013年，是1989年後的第2個蛇年。美國能在2013年在中土引發「啡色革命」嗎？啡，土之色也。
⋯⋯
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19 小時前 · 讚好 · 5
Gordon Lam 老錢@宋紅冰在貨幣4的論調變了，要注意啊！另外，如有留意他的微博，會發現他竟然多次說人民幣的背後是需要美元支持才能印發，以他之能，怎會不知人民幣非債務貨幣，此點甚為可疑。
14 小時前 · 讚好
Gordon Lam 另外，我認同楊生所講，美債會有大危機，大低潮，但是不會在2013年終結的。相反2013年中~2016中，美債會升到你唔信添。美國的萬劍歸宗都未出，美債點會終結。
13 小時前 · 讚好
Chin Alvin 謝謝Gordon兄的提點。小弟事忙，很久沒有閱讀宋鴻兵的微博。不過，他的言論不難理解，除了美元是無錨的貨幣外，任何貨幣皆直接或簡接以美元為錨。是故，美元可無限量印發，人仔緊跟，這吹起中土及其南方的特別行政區的不動產巨大泡沫，大大增加「區內人民革命」的風險。我認為屬於13.8億人(註)的樓市大泡沫，是人類經濟史的第一大奇景。如果這泡沫爆了，情況何其慘烈！
Harry Dent 在其著作 The Great Crash Ahead，明言如果美國在2013年出現通縮，最好買美債。另方面，我不相信人（包括 Bill Gross）有神的能力，可預知美債價格的升跌。身為金甲蟲，我樂見美國萬劍歸宗！近日，金價跌至1550美元，我不敢增持黃金，因為看不通2013年的經濟趨勢是滯脹，抑或通縮。
註：http://www.epochweek.com/b5/225/9368.htm
中國第六次人口普查面面觀 www.epochweek.com
現在中國人口政策處於進退兩難的境地中。一方面隨著環境污染的惡化，資源的過度開發，糧食已呈現出短缺的危機，再多生孩子可能會加重這種危機，另一方面，人口老化帶來的勞⋯⋯
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11小時前 · 讚好 · 1
Gordon Lam 錢兄，原來是金甲蟲師兄，失敬失敬。美元是勁，但並非世上任何貨幣皆直接或簡接以美元為錨的啊，人仔便不是了。人仔是非債務貨幣，中央行是看"需要"便可印人仔的，並不需要收到美元或其它資產入賬才可印銀紙的。到2012年尾，人仔的預期發行量會去到100萬億元(M2)，中央行那有對等的外匯資產呢？ 此乃是老美唔順超大陸的重要原因之一呢。
10小時前 · 讚好 · 1
Gordon Lam 錢兄，The Rig Is Up by Jim Sinclair 正呀！ http://www.jsmineset.com/2012/07/03/the-rig-is-up/
The Rig Is Up « Jim Sinclair's Minesetwww.jsmineset.com
There are very few of us dynamic thinkers that see everything as a trend constantly in motion. Anyone can be a static thinker, quoting recent economic figures or news headline (MSM), and coming up with a usually wrong opinion.
9小時前 · 讚好 · 1
Gordon Lam 哦，忘記提一點。像美元般的債務貨幣，在鈔票上會印刷promise to pay之類字體。因為其本質是一張欠條或者稱為借據。但你睇下人仔有無印到類似字體？是否只有XX銀行和一組數字？它的本質是許可其國內人民以此有數字的紙條作交易而已。
9小時前 · 讚好 · 2
Chin Alvin 不難理解，中共向來不守信用 ~.~
9小時前 · 讚好
Wong Sc 中共在蘇區時期就已有天才貨幣政策，用實物支持，信用比國幣更好，我相信在跌跌撞撞中，中國應可建立自己的獨立金融體系，進而能為他國接受為儲備貨幣，美國例外，她是不需要外幣儲備的。
8小時前 · 讚好 · 1
Tommy Hui 多謝兩位高人之見
5小時前 · 取消讚好 · 1
Chin Alvin SC兄所言甚是。中共在1949年從KMT奪取政權，贏的是貨幣政策。可是，在貨幣政策方面，中共現時似足1940年代的KMT！
2小時前 · 讚好
Gordon Lam 兩位C hing, 80年代的日本如日中天，也想成為國際儲備貨幣，可是他們最後面對的，只有廿多年的持續衰退。因為他們是在與美國競爭國際儲備貨幣位置啊。今天的中國，比之於80年代的日本如何？
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