經濟人看世界 - 林本利 - 中石油與期油套戥

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經濟人看世界 - 林本利
中石油與期油套戥
(2012年08月03日)

套戥是指在低價市場購入，高價市場沽出，當中不涉風險。一般套戥屬大戶遊戲，因市場訊息充足，任何套戥機會轉瞬即逝。即使兩個市場差價很細，有龐大資金的大戶會把握套戥機會獲利。筆者曾努力找無風險(或低風險)套戥機會，值得參考的是從中國石油(857)股價和期油價中賺套戥差價。
一直研究中國能源市場，對石油、電力和煤炭公司發展有一定認識。中石油盈利來自開採和出售石油，與中國石化(386)不同，後者盈利較易受成品油價影響。
中石油產量十分穩定，利潤大致與油價掛鈎；政府補貼和暴利稅令其盈利變穩定。比較該股股價與期油價格，易發現股價偏高或偏低，提供套戥機會。我長期觀察中石油H股股價，發覺期油價格每桶50美元時，股價約值5元；當每桶100美元時，股價約值10元，如此類推，相差不應逾1至2元。我曾參考期油價格，藉買賣該股賺取套戥利潤。該股股價相對油價偏高便沽該股；當股價相對油價偏低便購入股份。如油價處八十多美元，但股價逾10元便應沽出。若油價逾110美元，但股價不到9元便應購入。
近年紐約期油與倫敦布蘭特期油價格差價較大，應參考那一個呢？我參考兩者平均價。最近我嘗試以統計學的回歸模式，找出中石油股價與兩個期油價格關係，發覺兩者關係密切，油價解釋該股過往股價能力逾90%，讀者買賣該股時不妨作參考。
作者曾任教理大，現為活道教育中心校監(最新課程：新高中經濟學、BAFS、通識及英文班，請電2512 0699查詢。)