當M1增速大於M2增速，股市多向好

M1是指居民持有的貨幣及銀行的活期存款，而M2是指M1及銀行的儲蓄存款、定期存款及存款證。

˙M1與M2變化顯示︰當M1增速大於M2增速，股市多向好，惟當M1增速開始回落，則需留意股市有見頂回落的逆象。而M2不斷上升，並大幅拋離M1之時，當M1開始回升，熊市便有機會見底。

內地不斷打出救市組合拳，為振興經濟注入強心針，亦同時激活低迷已久的股市。市場普遍看好A股的上升勢頭，部分散戶甚至認為A股已回歸牛市。其實最近公布的貨幣供應量（M1與M2）之變化可揭示股市升跌的玄機。

眾所周知，股市升跌與資金流向息息相關。當大量資金湧入股市，在買盤積極推動下，股市多向上，反之亦然。由於內地股市較封閉，外資較難參與A股市場的買賣，故進入股市的資金與本地貨幣供應量（即M1與M2）有相當密切的關係。中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立指出，透過分析貨幣供應量的變化，有助判斷股市的升跌。

昨日人行最新公布，09年1月末，廣義貨幣供應量（M2）餘額為49.61萬億元（人民幣．下同），比去年同期增長18.79%，增幅比上年底高0.97 個百分點；狹義貨幣供應量（M1）餘額為16.52萬億元，比去年增長6.68%，增幅比上年底低2.38個百分點。本文試從M1、M2的變化看A股走勢。

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M1增幅＞M2增幅：股市多向好

當M1增長速度較M2增速為高時，反映市民/企業把增加持有活期存款或現金，由於市場認為定存息率回報逐漸遜色，市民傾向把資金投放於股市/樓市，而企業亦加大投資金額。這時因入市資金多了，成交繼續處於高水平，自然有利股市向上。

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M1回軟：股市多下跌

然而，當M1增速大幅拋離M2時，投資者需小心這或是見頂的先兆。由於這反映投資風氣過盛，這時股市或已進入接近瘋狂的狀態，過高的股價已遠遠拋離公司合理價值。部分投資者開始從股市急升中醒覺起來，急急撤出股市，部分由股市流出的資金回流至回報較穩定的定期存款，令M2開始不斷上升，M1增速則開始回落。配合市況而言，當M1不斷地大幅回落，而股市亦疲不能興，大市則有機會進入熊市。

如07年8月份M1按年增長22.77%，是自01年以來的新高，其後便反覆下挫，最新公布M1增幅僅有6.68%。同樣，觀察上海綜合指數亦於10月16日創下6092點的高位後急速回落至。M1回落與指數下挫的表現亦頗為脗合。

而中金的研究報告亦指出，股市與M1增速的關係頗密切。從圖中可見，M1與名義GDP之差若是正數，上證綜合指數普遍造好，相反差距是負數，股市表現亦只是一般，只有98年、01年至03年例外。

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M2增幅＞M1增幅：熊市多見底

尹立中指出，當M2不斷上升，且其增幅大幅拋離M1之時，熊市有機會見底，此時若配合M1增速重拾升軌，熊市便正式見底回升。

經歷過一浪接一浪的跌市後，投資者對股市的態度愈趨悲觀，亦會分批退出股市，缺乏投資機會下，將手上的現金存入銀行，遂令資金會從M1流至M2的存款之內，故M2的增幅開始拋離M1。

另外，於經濟低迷時，政府亦傾向採用寬鬆貨幣政策，如下調存款準備金，令銀行體系的資金多了。資金充足下令借貸利率有下調空間（或人行多次減息），大大減低借貸成本，這時經濟雖或仍處低谷，但在復甦指日可待的預期下，將會吸引企業進行新的投資。

此時，股市雖於低位徘徊，但由於股價已處極低水平，加上市場會對企業新投資有所憧憬。另外，亦基於M2內的存款充裕，資金成本偏低，或開始吸引一些長綫資金入市。

因此，不論從企業角度或是投資者角度，當M2拋離M1，造就了一個低成本的投資環境，資金充斥市場亦將會慢慢帶動經濟各個領域，故此這可能是熊市見底的先兆。

參考資料
 
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!HkozN5mfExO8I_sNeFhTPnvY1g--/article?mid=16 2009-04-01 00:21:56 補充
 
M1回升：股市多回升

踏入05年，內地M2的上升的幅度開始拋離M1的增幅，直至06年初，M2的增幅逾19%，而M1的增幅只是逾10%，是熊市見底訊號。

其後，M1的增速急刻上升，反映資金已由定存領域流至現金或活期，並進入股市，A股亦由06年初千餘點的水平急漲至07年末的近6,000點。

2009-04-01 00:22:23 補充
 
只宜作入市參考

社科院金融研究所金融市場研究室的報告中統計了近十多年內地股走的走勢，當中發現每當M1比M2低，尤其是兩者差距超過5個百分點時，股市就會見底，一輪新的牛市將重臨，而M1高M2高5個百分點時，牛市便會結束，熊市則會到來。

參考過往內地股市歷史，如05年至06年M2增速遠大於M1（最多相距約8.7%），當M1見底回升後不久，上海A股亦回升。

2009-04-01 00:22:37 補充
 
而07年M1增速與M2增速的差距最多為4.68%，亦接近5%，同樣，當M1增速拋離M2後見頂回落後不久，股市亦向下。

從往績可見，M1與M2增速之間，與股市的確存在關係，但至於是否一定相距是5個百分點，則仍有待商榷。

需留意其他因素
不過，讀者宜留意，M1與M2只是反映資金流向的其中一個指標，M1增速遠超M2未必代表股市一定會見頂回落，同樣M2增速遠高於M1亦未必一定代表股市會見底回升，貨幣供應量的變化只宜作入市參考，不宜以此為入市的唯一準則，投資者需同時留意各方因素是否利好股市發展。

2009-04-01 00:23:05 補充
 
貨幣供應有四種

整個經濟體系的貨幣供應大致可分為M0、M1、M2及M3。

M0：居民持有的貨幣（即市場上流通的貨幣）
M1：居民持有的貨幣＋銀行客戶的活期存款。M1又稱為狹義貨幣供應量。
M2：M1＋銀行客戶的儲蓄及定期存款，以及由銀行發行的可轉讓存款證（由非銀行持有）。M2又稱為廣義貨幣供應量。
M3：M1＋M2＋有限制牌照銀行及接受存款公司的客戶存款，及由上述機構發行的存款證（由非銀行持有）。

從M1與M2的定義可見，兩者的差異只在於M1不包括儲蓄存款和定期存款，因此M1與M2增幅的差異，應由儲蓄存款和定期存款變動所引起。