P/B

什麼是市帳率（P/B，price to book value）？
市帳率=股票現價/每股帳面值

由股票現價除以每股帳面值得出來

如果市帳率大於1或出現溢價，即股份相對偏貴，相反，數字細過1或出現折讓，即股價相對便宜。

投資者可從年度報告或中期報告得出資產淨值的數據，但數字大都會滯後，例如資產流動性較低的地產股或大型綜合企業，年報中資產淨值可能已偏離最新市場價值。

例如 匯控現價83元 市帳率已漲至約 2 倍水平，估值合理但不吸引


咩係市帳率
◆市帳率愈低股份愈便宜
要解答這問題，須先明白市帳率的定義。市帳率(Price-to-Book Ratio，P/B)，其實是「股價相對每股帳面值比率」的簡稱。它是以倍數來表達，通常P/B愈低，代表股份愈便宜，◆其計算公式為﹕

市帳率＝股票現價／每股帳面值

◆所謂帳面值(Book Value)，是指公司資產與負債相減後之淨額。大家只需要翻開公司年報內「綜合資產負債表」一頁，將總資產減去總負債(或直接用「股東資金」一項代替)，然後除以公司已發行股數，便可計算每股帳面值。

若大家有細閱銀行股的資產負債表，會發現資產的主要組成部分，其實是銀行賺取利息收入的「生財工具」——客戶貸款，至於負債則是客戶的存款，而兩者之差額(即帳面值)正好反映銀行的盈利能力。因為差額愈大，代表銀行持有的客戶貸款金額增加，其利息收入自然水漲船高。假設股票現價不變，如每股帳面值增加，便會令市帳率下降。這正好解釋市帳率愈低，股價愈便宜的講法。

衡量銀行市帳率的高低，宜用相類同內地銀行比較，而不應找本地銀行股一起「算帳」，因為內地銀行貸款增長較本港快，故市場給予該類股份較高的市帳率(超過2倍)。

以下為以恒生(0011)作為計算市帳率例子﹕
9月5日收市價﹕98.4元
截至05年底股東資金﹕425.71億元
已發行股數﹕19.118億股
每股帳面值﹕425.71÷19.118=22.26
市帳率﹕98.4元÷22.26=4.42倍

值得一提，雖然恒生的市帳率超過4倍，為本港上市銀行之冠，與其高達27.17%的股本回報率(ROE)不無關係。日後再談股本回報率的數據。

以上資料，大家可瀏覽港交所網站(網址﹕www.hkex.com.hk )，選擇「上市公司公告搜尋」一項，然後按入股份代號「11」，並設定發放日期為2006年4月4日 ，大家便可找到恒生2005年報。年報內綜合資產負債表(第82頁)及股東資料分析(第187頁)部分，已分別刊載股東資金及已發行股數的數據。

 (答案如有謬誤，請指正。)

參考資料
 
http://mpfinance.com/htm/Finance/20060906/WealthMan/wm4_0906.htm 及整理

銀行市帳率高低有因
 2007年7月31日  

【明報專訊】匯豐控股(0005)公布中期業績，純利109億美元，較去年同期上升25%，好過市場預期。市場衡量銀行股的平貴，通常是根據市帳率(P/B)評估，理論上P/B愈低愈廉宜，但投資者需要以規模及業務類型相近的銀行作為比較基礎，若股份之間的市帳率仍出現一定差異，則是反映貸款增長等盈利指標不同所致。

愈低未必愈抵買

市帳率(Price-to-Book Ratio，P/B)即是股份市價相對每股帳面值比率的簡稱，一般來說，市帳率愈低，代表股份愈廉宜愈抵買。為何倍數愈低愈廉宜呢？這是由於帳面值反映銀行淨資產(總資產－總負債)的豐厚程度，較低的市帳率，表示投資者可以用一個相對較低的價格，買入銀行的資產。故此，銀行被收購時，收購一方也會用就銀行本身的資產，給予一個較市場水平略高的市帳率(作價)。

綜觀現時在本港上市的銀行股，投資者會發現市帳率的差異頗大，由1.36倍至7.27倍不等，當中以中資銀行股的比率較高，本港的中小型銀行較低，例如創興銀行(1111)、富邦(0636)等。表面看來，中小型銀行的估值好像很廉宜，投資者應沽出中資銀行股，換馬至該等股份。然而，大家宜先就其主營業務地點、規模及預期盈利增長進行分類，才進行估值比較，即大致可分為中資銀行(中國銀行(3988)、建設銀行(0939)等「六行」)、環球金融銀行(匯控及渣打(2888))及中小型銀行3類。

高增長者高估值

雖然中央繼續調高存貸利率、銀行存款準備金率等宏調措施，希望控制中資銀行的貸款增長，但相比起本港，內地貸款業務增長仍然較快，增幅普遍達雙位數字，反映銀行身家的帳面值自然水漲船高，故市場願意給予這類股份一個較高的估值。環球金融銀行方面，匯控及渣打的業務遍佈全球，而兩者皆大力拓展新興市場，但由於匯控有北美次按這包袱，所以市帳率低於渣打。

中小型銀行上半年則受到港元銀行同業拆息上升及最優惠利率不變的影響，市場關注貸款業務淨息差會進一步收窄，故市帳率一直維持在1.5倍至2.5倍。

撰文：郭子威
 

 
 買債券不如買內銀 隊低黃金 穩定人心 撈底撈到手榴彈 升都唔信 愈跌愈慌 基金洗倉 是牛是熊？ 長線利好 啄完就走 悶市講實際 手機大戰亂咁炒 報復式反彈 更多．．． 
買債券不如買內銀
2011年08月29日
　　美國聯儲局上周五召開懷俄明大會，一如最後階段市場所料，無宣佈新一輪刺激經濟計劃，無講第三輪量化寬鬆(QE3)，但聯儲局主席伯南克並無關盡後門，話9月的聯儲局公開市場委員會會議將由一天加到兩天，預留多點時間討論政策反應措施，這個講法為市場留下懸念，可以把QE3的寄望帶到9月去。

　　美國股市初時見到聯儲局無「紅肉」畀佢哋食，反應挺大，杜指一度急插150點以上，但市場很快冷靜下來，股市亦從低位一直反彈，最後彈咗340點，收市倒升134點，都算好戲劇性。匯市走勢同步，一發現無QE3，美元一度急彈，但後來歐羅及其他風險貨插完亦升番上高位。

　　無QE3股市照升

　　為何無QE3風險資產照升，市場有不同解讀，比較大路分析，是QE3願望未死，伯南克無在這一刻公佈推行QE3，只因為美國經濟未差到要QE3的地步，若有此需要，9月聯儲局的會議會拍板推行。

　　從市場走勢去分析，股市的反應顯示市場的避險情緒略為降溫，有兩件事值得關注，第一件事是黃金的小泡沫爆破，由高位1912美元急插，雖然插到1704美元有支持，並急促反彈到1827美元，但黃金一個小泡爆破，應該無咁快完，恐怕彈完還尋一尋底。黃金是避險資產的代表，黃金暫時較弱，對美股有少少支持。早前黃金創新高時，金價較年初升了30％，而美國銀行股剛好也從4月高位跌了30％，兩者走勢反向相關，若黃金回調未完，美國銀行股的反彈也未完。

　　第二件事是股神巴菲特入股美國銀行。佢上周大手一揮，以旗下巴郡公司出手以50億美元購買5萬份美國銀行的優先股，該批優先股每年股息6厘，巴郡買入呢批股份同時獲得7億份美國銀行認股權證，可以每股7.14美元的價格購入美銀股票。股神呢次入股美銀，和2008年入股高盛的方式接近，都係買可以獲得優先派息的優先股，同時獲送認股證，唯一不同是當時股神買高盛的優先股有10厘息，如今買美銀的優先股只有6厘息，今次相對收息較低反映如今的風險不如2008年。股神當年入股高盛賺了大錢，如今入股美銀未知有無同樣效果。

　　近期股市上落太大，次次彈完都再插，令人信心盡失，好多散戶開始話存現金、買人仔或者買iBond(4208)  ，唔想再買股。我雖然覺得股市走勢難測，全球確有經濟重陷衰退問題，而歐洲又確有債務危機，但始終認為買大股好過揸現金，問題係買乜股而已，今次想講講內銀股。

　　內銀績佳價錢平

　　雖然市場好擔心內地的地方債拖低內銀業績，但佢哋上半年表現唔差，好多大銀行純利增長都近30％(見附表)，但業績帶唔起股價，如中行(3988)  跌到只有1.11倍市帳率，建行(939)  跌到只有1.61倍市帳率，真係好便宜。

　　中行上周五收市價3.02元，好接近佢在2006年的上市價2.95元。但中行呢5年無白過，佢在上市那一年2006年的每股盈利是0.18元人民幣，而到去年每股盈利增長到0.39元人民幣，而人民幣兌港元匯價由2006年底的1兌1，升到如今1兌1.2199，若計及匯價因素，中行至去年底每股盈利已是上市那年的2.6倍。所以不應以現價和2006年上市價比較，應以按年盈利推算，現價就等如當年每股1.16元！同期中行資產淨值增長超過1倍，以市帳率計亦等如當年半價。

　　內銀股便宜，因素有好多，例如美國銀行股都係1.02倍市帳率，拖低全球銀行股價。又例如外國投資者擔心內地經濟硬着陸，擔心內銀的地方債爆大鑊，總之有好多擔心。但我認為內地的地方債無外國估得咁大問題，而且退一萬步講，即使有問題，人民幣尚未國際化，內地政府大可印銀紙找數，唔怕印得銀紙多會令人仔匯價崩潰，唔會任由地方債爆破拖垮自己的銀行體系，內銀股風險比老外估計的細。

　　我唔係覺得內銀股唔會再跌，佢都可能再跌，不過會愈跌愈抵買。當中以建行和中行最便宜，建行受累於主要股東美銀可能減持股份，而中行外地業務較多，拖低了淨利息收益率(見附表)，但勝在股價平，唔喜歡中行可以留意建行。買內銀唔會發達，亦唔會輸清，內地唔會畀工行(1398)  、建行、農行(1288)  、中行四大國有銀行執笠。如果你將錢放做存款，對抗唔到通脹，我建議不如買內銀，建行派4.8厘息，中行派5.8厘息，派息和債券可比，但股價升值空間大過債券好多，論風險唔高得過債券，人仔升值佢哋亦享受到，所以有投資價值。

　　陸羽仁
 

From Yahoo 知識:
:買入 63.050 ---掛牌排隊買入叫價
賣出 63.100 ---掛牌排隊賣出叫價

市盈率 5.00息率 3.00  & 每股盈利 11.00-----看下文
市值   ----全部股票的總數Ｘ股價,  B = 10億  2.00B = 20億

買賣單位 3000 -----每手3000股, 買賣交易最少一手

最近, 很多朋友問, 依家D 野貴晒, D錢又縮水, 擺响銀行收唔到幾多息,不如買股票啦, 聽講買匯豐都有 5厘幾息收, 股票跌左噤多, 相信買佢就穩陣, 大銀行喎 ;, 不過, 點解 D 股票有時升到癲, 近排就跌到阿媽都唔認得呢 ?

其實,經濟是有週期性的, 當環境好時, 公司就容易賺錢, 相反地, 當經濟向差既方向時, 公司就要蝕本,甚至於破產 ; 現時氣氛向梗落, 點解要話因為跌左噤多, 就話底買, 股票既升跌幅度往往比較經濟週期變化誇張 ,究竟股票係乜 ?

股票

股--解作事件或物件的一部份o

股票--就是一張証書, 証明閣下是擁有該公司的一部份, 是個小老闆或小股東o

當公司做生意賺錢, 部份的錢留作再投資, 加強公司未來的賺錢能力, 剩下來部份就分給每個大小股東, 叫「分紅」, 現在稱作「派息」, 派息多少就視乎公司的盈利多少, 及「派息比率」計

即是公司做生意賺的錢 ,派百分之幾多給股東

舉例  :   A 公司現在股價  $10

往 年全年每股盈利 (公司做生意賺錢 ) = $1

若「派息比率 」= 30% ( 即是計盈利 $ 1  中 的 30% 作為息=  $0.3 )

派息 = $0.3

派「息率」= 息 股價  = $ 0.3    $10 Ｘ 100% = 3

總結 : 「 派息比率」達30厘------30%

派「息率」  =  週息率 = 舊年一週年度的息率  =  3%  ( 你收的息 )

 在經濟環境好的時候就間間公司都易於賺錢, 相反地, 若經濟轉差,

則間間都有機會蝕本, 自然地減少甚至於無利息派了o

買股票主要就期望公司賺錢一年多過一年, 到時, 派利息就一年多過一年了,

所以, 投資一間好的公司, 若干年後, 所派的利息就可能多過先前閣下所買的公司股票的價值 o衡量一間公司股票價值, 除了要看其經營行業, 在那個地方 及至大股東的生意頭腦之外, 就有以下所講的數字作比較及參考

市盈率 : P E

市 = 現在的股票價錢

盈 = 近一年, 公司賺的錢計落每股之上

例如: 公司股票 $10, 每股盈利 $1

市盈率 := $10 /$1 = 10

數字越大, 代表股價越貴, 注意: 平野冇好, 好野冇平 !  

市盈率只是眾多數據中之一去評估佢平或貴

NAV (Net Asset Value) = 每股資產淨賬面值

將全公司的所有財產,包括物業,現金及設備等等,減左欠債之後,

計落每股身上, 即係每一股的家產 

市脹率 :

市 = 現在的股票價錢

脹 = 近一年, 公司每股資產淨賬面值 (NAV) 計落每股之上

例如: 公司股票 $ 10, 每股賬面值 $ 5 ( 即資值溢價一倍,100 % )

市脹率 = $ 10/ $ 5 =  2

例如: 公司股票 $ 10, 每股賬面值 $ 20

市脹率 = $ 10/$20  =  0. 5 ( 即資值折讓 50 % )

買股票, 即如跟一個大老細一起去做生意一樣.
衹是佢是大股東, 而你是小股東.
既然是找拍檔, 就要看看對方的能力,
在邊度投資, 攪什麼行業生意呢?
當年和記香港四大英資洋行
因為管理層攪得唔好, 幾乎破產.
當李嘉誠買起左之後, 就攪得有聲有色.
那時, 若果買和記洋行 (現改組成為和記黃埔)
看 P/E? 息率? RSI? 定係 布力加通道嗎?還是資產值呢 ?
通通的數據是零, 技術指標差勁.

所以大股東的能力是最重要
你投資的公司
1.管理層( 大老板 ) 要好
2.地點( 正急速發展的祖國 )
3.行業( 寡頭隴斷的金融業 ) 勝在夠穩陣

各行各業的市賬率都不同,如果是同類型的行業, 我就揀貴果間, 因為「有買貴, 冇買錯」唔通其他買股票的人唔識揀「每股資產凈值」嗎 ,點解佢地要揀隻貴呢, 梗有理由, 所以唔好襟緊張 D 數字o

揀股的要點並不是只看數字,就說價錢合理不合理, 因為全世界都已經識看那股的數據, 那麼, 明知貴都買,  係唔係白痴,  我以前買股就係專揀底買既平野 , 家陣學精左, 依家就先揀幾間最貴, 最唔底既, 再從「前景」去揀啦 ),如要揀銀行, 我揀招商或交通勒, 一個叻既管理層司以將一間唔掂既公司搞掂, 一個蠢才可以將一間大公司搞跨的o